een van de terugkerende vragen die we krijgen als business consultants en Taxateurs is “kunt u een snelle en vuile waardering voor mijn bedrijf doen?”Nu kunnen we waarderen dat iemand vraagt om een ballpark waardering, echter, een achterkant van de envelop berekening echt kortingen bellen een professionele taxateur om het werk te doen.
stel dat een CFO van een behoorlijke omvang een verzekeringsprofessional belt en zegt: “Ik doe mijn budget en ik moet weten hoeveel verzekering kost.”De verzekeringsspecialist denkt meteen aan een dozijn of meer vragen te stellen.
welk type dekking is nodig? Wat zijn de grenzen? In welke industrie zit het bedrijf? Wat zijn de inkomsten van het bedrijf? Wat is de geschiedenis van het verlies? Welke bedrijven zullen dit risico citeren? We hebben allemaal de neiging om te denken dat professionals in andere industrieën kunnen gewoon “wing it” en beantwoorden aan de telefoon.
vuistregel
de meeste eigenaren kennen een algemene vuistregel voor de waardering van Verzekeringsagentschappen. Een veelvoud wordt toegepast op de verdiende Commissie om te komen tot een waarde voor het bedrijf. Deze benadering is de snelle & vuile methode. Ja, Het is snel – 1 tot 1,5 keer commissies is gemakkelijk te achterhalen. Maar het is ook vies.
elke vuistregel gaat uit van uniformiteit van de bedrijven binnen een bedrijfstak. Hoewel er in veel bedrijven overeenkomsten zijn, zijn de verschillen wat telt. Bijvoorbeeld, twee bedrijven elk genereren $ 500.000 aan inkomsten; de vuistregel zegt dat ze ongeveer dezelfde waarde moeten hebben.
bedrijf 1 wordt gerund door een jonge producent met een energiek personeel dat het grootste deel van het werk doet nadat de rekening is verkocht. Het bedrijf heeft net twee nieuwe markten toegevoegd en groeit met 25 procent per jaar. Bedrijf twee wordt gerund door een doorgewinterde professional die met pensioen is. De rekeningen zijn allemaal oude vrienden. Het bedrijf is gekrompen 10 procent in een harde markt en een belangrijke vervoerder eist meer volume, of ze zullen worden beëindigd.
Popquiz-zijn deze twee bedrijven hetzelfde waard? We vergaten dat Firma één geen schuld heeft en firma twee is uit vertrouwen. Worden de problemen met een veelvoud van de Commissie duidelijk?
dit wil niet zeggen dat een vuistregel ongeldig is. Het is slechts om te illustreren dat er beperkingen zijn. Deze methode negeert risicofactoren, winstmarge en de balans. Gebruik deze benadering niet onbezonnen in omstandigheden waarin de werkelijke waarde van het bedrijf van belang is.
waarom waarden kunnen verschillen
dit kan sommigen verbazen en anderen voor de hand liggen, maar een bedrijfswaardering is subjectief. Twee taxateurs met behulp van exact dezelfde algemene aannames en informatie zal komen tot verschillende cijfers, hoewel hopelijk moeten ze dicht.
bij elke waardering zullen de gemaakte aannames van invloed zijn op de waarde. Het doel van de waardering moet de structuur van de aanpak die de professionele taxateur zal gebruiken om de waarde te berekenen sturen.
een van de eerste vragen is “wat wordt gewaardeerd?—- De hele zakelijke entiteit, een gedeeltelijk belang in het bedrijf of alleen een boek van zaken? De gehele bedrijfseenheid zou de waarde voor de transactie (boekwaarde) plus het materiële vermogen uit de balans omvatten. Met inbegrip van de balans kan swing de waarde van het bedrijf een of andere manier, afhankelijk van dergelijke posten zoals de schuld situatie of als er overtollig geld.
indien een gedeeltelijke rente moet worden gewaardeerd, kunnen kortingen wegens gebrek aan zeggenschap en gebrek aan verhandelbaarheid of zelfs een zeggenschapspremie worden toegepast. Deze kortingen of premies kunnen oplopen tot 15 procent tot meer dan 50 procent van de pro-rated fractionele waarde van de hele entiteit.
vervolgens moet de waardeStandaard worden vastgesteld. Een reële marktwaarde is meestal de meest gebruikte benchmarkwaarderingsstandaard. Er zijn echter andere standaarden-beleggingswaarde, reële waarde en hypothetische waarde. Nogmaals, het doel van de opdracht zal opdracht geven tot de standaard van waarde die moet worden gebruikt. Het wettelijk recht kan ook bepalen welke waardeStandaard moet worden gebruikt.
een reële marktwaarde heeft een specifieke definitie. Het veronderstelt een bereidwillige koper en verkoper, geen van beide zijn onder enige dwang om te handelen en alle relevante feiten zijn bekend. Aan de andere kant gaat de investeringswaarde ervan uit dat er één specifieke koper is en dat er doorgaans synergistische effecten in worden verwerkt. Hetzelfde agentschap zou drastisch verschillende waarden kunnen hebben tussen deze twee waarderingsnormen.
ten slotte moet de datum van de waardering worden bepaald. Het concept is dat alleen de relevante feiten die bekend zijn op de waarderingsdatum in de vergelijking moeten worden meegeteld. Een waardering die vandaag wordt uitgevoerd voor een waarderingsdatum van 30 juni 1998, zou geen rekening houden met harde marktomstandigheden of eventuele ongeplande veranderingen die zich na die datum hebben voorgedaan.
het waarderingsproces
zodra de” huishoudelijke ” kwesties zijn opgelost, kan de taxateur overgaan tot de specifieke kenmerken van de opdracht. Financiële gegevens worden gecontroleerd. Historische trends worden geanalyseerd en vergelijkingen met industriestandaarden worden gemaakt. Dit geeft inzicht in de financiële sterke en zwakke punten van het bedrijf. Een pro forma financiële verklaring wordt opgesteld om de werkelijke duurzame winstgevendheid van de onderneming te bepalen.
ook tijdens dit proces moet de beoordelaar de werking van de onderneming evalueren. Dit omvat het begrijpen van de sterke en zwakke punten van het management, het evalueren van de verkoopproductie, het bepalen van de productiviteit van het personeel, het analyseren van het profiel van het boek van de business en het beoordelen van de vervoerders van het agentschap.
nadat alle informatie is verzameld en geanalyseerd, gebruikt de taxateur een of meer waarderingsmethoden om de waarde van het bedrijf te berekenen. De meest voorkomende methoden zijn: prijs naar winst verhouding methode, kapitalisatie van winst methode en verdisconteerde toekomstige winst methode.
materiële nettowaarde
de meeste eigenaren van agentschappen hebben er geen probleem mee dat overtollige liquide middelen of vaste activa (zoals gebouwen) de waarde van een bedrijf doen stijgen en de schuld zal verminderen. Sommige posten op de balans zijn echter mogelijk niet volledig begrepen. Ook moeten sommige posten die niet op de balans staan, in aanmerking worden genomen.
sommige agentschappen verdienen bijvoorbeeld de inkomsten voor directe commissies en gebruiken vervolgens het subsysteem van het Agentschap om de rekening met elkaar in overeenstemming te brengen. Helaas, dit proces meestal posten de Commissie ontvangen tegen de rekening in plaats van de individuele beleid. Na verloop van tijd groeien de discrepanties en wordt het aangegeven te ontvangen saldo overschat en niet gerechtvaardigd.
een ander probleem is het effect van de “vesting” – of “latent provisie” van de producent. Dit is een geweldig hulpmiddel om producenten aan te trekken en te behouden, maar het komt tegen een prijs. De aansprakelijkheid, ook al is het voorwaardelijk, moet worden aangepakt. In sommige bedrijven kan dit een enorm aantal zijn.
na alle balansaanpassingen wordt het materiële vermogen van de onderneming bepaald door de passiva van de activa af te trekken. Dit aantal (negatief of positief) wordt dan toegevoegd aan de waarde van de verrichting of het boek van zaken.
waarde versus opbrengst
het moet duidelijk zijn dat de waarde van een bedrijf hoogstwaarschijnlijk zal verschillen van de opbrengst die een verkoper ontvangt. Voorwaarden zullen de prijs beïnvloeden. Veel transacties worden gedaan op een retentie basis en de uiteindelijke prijs is niet vastgesteld totdat de earnout periode is voltooid. Verloop zal plaatsvinden en dat 1,5 keer Commissie verdiend betaald in de tijd zou kunnen eindigen op minder dan 1,0 keer de commissies uit het oorspronkelijke boek van zaken.
belastingen moeten ook in aanmerking worden genomen. Als de transactie de verkoop van de activa van een “C” corporation is, kan de opbrengst dubbel worden belast – eerst corporately dan persoonlijk. Partnerships, LLC ‘ s en “S” bedrijven worden alleen persoonlijk belast. Dit is de reden waarom we raden dat agentschap eigenaren vermijden de” C ” corporation status. Een goede CPA moet worden betrokken bij het structureren van de deal om de belastingen te minimaliseren.
een laatste gedachte
de trend in de waarden van het Agentschap is de afgelopen 30 jaar een langzame daling geweest. Vraag is niet het probleem, winstgevendheid of gebrek aan, is de oorzaak van de huidige lagere waarden. Natuurlijk, een verkoper met het juiste agentschap dat op de juiste plaats op het juiste moment kan oogsten boven de marktwaarde, zoals blijkt uit een aantal recente gepubliceerde transacties.
Wat is uw agentschap waard?Bill Schoeffler en Catherine Oak zijn partners in het internationale adviesbureau Oak & Associates, gevestigd in Noord-Californië. Het bedrijf is gespecialiseerd in financiële en management consulting voor nationale en internationale agentschappen, waaronder taxaties, fusies, overnames, clusters, verkoop en marketing planning. Voor meer informatie, bel (707) 935-6565, of e-mail [email protected].
