co to jest „DCF Terminal Value Formula”?
proces przeprowadzania analizy DCF (tj. uzyskiwania wyceny DCF) obejmuje pewne etapy, które obejmują obliczenie wartości końcowej DCF. Można to obliczyć za pomocą dwóch wzorów: rosnącego wzoru nieskończoności i końcowego wzoru wielokrotności EV.
aby zrozumieć koncepcję wartości końcowej DCF, musimy wiedzieć, że po okresie wzrostu firma osiąga „stan równowagi”, czyli kiedy wyczerpują się wszystkie źródła przewagi konkurencyjnej, a jej wskaźniki rentowności i wydajności są ustabilizowane. Okres stanu ustalonego Zwykle zbiega się z końcem jednoznacznej prognozy analizy DCF. Wartość przyszłych przepływów pieniężnych w stanie ustalonym można podsumować w jednej liczbie zwanej wartością końcową DCF.
kroki do przeprowadzenia analizy DCF są:
- prognozuje dyskontowanie wolnych przepływów pieniężnych przez pierwsze pięć lub dziesięć lat do stanu ustalonego (tj.
- Oblicz średni ważony koszt kapitału (WACC)
- Oblicz wartość końcową – Załóżmy, że firma wchodzi w jakiś stan stacjonarny – musimy obliczyć tę wartość końcową i będzie ona reprezentować wszystkie przepływy pieniężne od 6 lub 11 roku do nieskończoności
- dyskontuj przepływy pieniężne do dzisiaj
- gdy wszystkie przyszłe przepływy pieniężne zostaną zdyskontowane, co daje nam wartość przedsiębiorstwa
- na koniec Oblicz domniemaną cenę akcji za pomocą pomostu wartość przedsiębiorstwa do kapitału własnego.
kluczowe punkty uczenia się
- termin wartość końcowa DCF podsumowuje w jednej liczbie wartość przyszłych przepływów pieniężnych w stanie ustalonym
- istnieją dwa formuły wartości końcowej DCF – które mogą być wykorzystane do obliczeń-rosnąca wieczność i końcowa wielokrotność EV
Formuły wartości końcowej DCF: rosnąca wieczność i wielokrotność EV terminala
Wartość końcowa DCF jest obliczana przy użyciu:
- rosnąca formuła wieczności:
Wartość końcowa (TVn) = wolne przepływy pieniężne (FCF)n * (1+g)/(w-g)
w = WACC (średni ważony koszt kapitału)
g = długoterminowy wzrost przepływów pieniężnych.
wartość końcowa w roku n (na przykład w roku 5) równa się wolnym przepływom pieniężnym z roku 5 razy 1 plus stopa wzrostu (tak naprawdę jest to wolny przepływ pieniężny w roku 6) podzielona przez WACC (w) – stopa wzrostu (G).
- Terminal EV Multiple Formula:
Wartość końcowa (TVn) = LTM EBITDAn * wielokrotność
N = rok 5
wartość końcowa w roku 5 będzie ostatnim 12-miesięcznym EBITDA do końca roku 5 pomnożonym przez pewien stosunek. Ponieważ mnożymy go przez EBITDA, współczynnik wielokrotności będzie równy EV/EBITDA. Wskaźnik ten może być sektorem lub grupą rówieśniczą wywodzącą się spoza firmy. Zazwyczaj są to podobne przedsiębiorstwa, które osiągnęły już stan stacjonarny i znajdują się w okresie wartości końcowej. Więc bierzemy to EV/EBITDA i umieszczamy to we wzorze powyżej.
formuła wartości końcowej DCF, przykład
podany poniżej to prosty trening DCF, w którym obliczamy wartość końcową DCF (przy użyciu formuły wielokrotności terminala EV) i wartość przedsiębiorstwa dla tej firmy, zakładając, że przepływy pieniężne spadają na koniec roku.
mamy wartość EBITDA wielokrotność 7.0 x. Tak więc, w celu obliczenia wartości końcowej, musimy znaleźć EBITDA pomnożone przez 7. Następnie mamy WACC w wysokości 7% – które wykorzystujemy do dyskontowania. Następnie mamy lata, EBITDA i wolne przepływy pieniężne.
więc najpierw obliczamy współczynnik dyskontowy, który jest równy 1 / (1+WACC 7%) do potęgi roku, w którym jesteśmy. Ta formuła daje nam współczynnik rabatu dla każdego roku. Następnie obliczamy wartość bieżącą dla każdego roku-która jest równa swobodnym przepływom pieniężnym pomnożonym przez współczynnik dyskontowy dla każdego roku. Otrzymujemy więc obecne wartości dla lat 1, 2 i 3.
następnie obliczamy wartość terminala DCF. Wartość końcowa jest obliczana przez wzięcie wielokrotności 7.0x (zob. kolumna C8) i pomnożenie jej przez EBITDA w roku 3 (w tym przypadku 140, czyli ostatni rok szczegółowych przepływów pieniężnych). Obliczenia te dają nam wartość końcową 980.0 (pokazaną w komórce H18). Następnie obliczamy wartość bieżącą przepływów pieniężnych, która wynosi 143,7 (tj. dodając wartość bieżącą przepływów pieniężnych z lat 1, 2 i 3).
następnie możemy obliczyć wartość bieżącą wartości końcowej, tzn. bierzemy wartość 980 i mnożymy ją przez współczynnik dyskontowy roku 3 (który wynosi 0,8). Ostatecznie Wartość przedsiębiorstwa (943.7) otrzymuje się przez dodanie wartości bieżącej wolnych przepływów pieniężnych z lat 1, 2 i 3 oraz wartości bieżącej wartości końcowej – reprezentującej lata 4 i następne.
