Formule de Valeur Terminale DCF

Qu’est-ce qu’une « Formule de Valeur Terminale DCF »?

Le processus d’analyse du DCF (c’est-à-dire d’arriver à une évaluation du DCF) comporte certaines étapes qui incluent le calcul de la Valeur finale du DCF. Cela peut être calculé à l’aide de deux formules: la Formule de Perpétuité croissante et la Formule Multiple EV Terminale.

Pour comprendre le concept de Valeur terminale DCF, il faut savoir qu’après une période de croissance, une entreprise atteint un « état stable », c’est-à-dire lorsque toutes les sources d’avantage concurrentiel sont épuisées et que ses ratios de rentabilité et d’efficacité sont stabilisés. La période d’équilibre coïncide généralement avec la fin de la prévision explicite de l’analyse DCF. La valeur des flux de trésorerie futurs à l’état stable peut être résumée en un seul numéro appelé valeur terminale DCF.

Les étapes pour entreprendre l’analyse DCF sont les suivantes:

1. Prévoir les flux de trésorerie disponibles à actualiser pour les cinq ou dix premières années jusqu’à l’état stable (c.-à-d. jusqu’à la période d’équilibre)
2. Calculer le coût moyen pondéré du capital (WACC)
3. Calculer la valeur terminale – supposons que l’entreprise entre dans une sorte d’état stable – nous devons calculer cette valeur terminale et elle représentera tous ces flux de trésorerie à partir de l’année 6 ou 11 jusqu’à l’infini
4. Actualiser les flux de trésorerie jusqu’à aujourd’hui
5. Une fois que tous ces flux de trésorerie futurs ont été actualisés, cela donne nous la valeur d’entreprise
6. Enfin, calculez le cours implicite de l’action en utilisant le pont entre la valeur d’entreprise et les capitaux propres.

Formules de Valeur Terminale DCF: Perpétuité croissante et Multiple EV Terminal

La Valeur terminale DCF est calculée en utilisant:

1. Formule À Perpétuité Croissante:

Valeur finale (TVn) = Flux de trésorerie disponible (FCF) n * (1 + g) / (w-g)

w = WACC (coût moyen pondéré du capital)

g = croissance à long terme des flux de trésorerie.

La valeur finale de l’année n (par exemple, l’année 5) est égale au flux de trésorerie disponible de l’année 5 fois 1 plus le taux de croissance (il s’agit en réalité du flux de trésorerie disponible de l’année 6) divisé par le WACC (w) – taux de croissance (g).

1. Terminal EV Formule multiple:

Valeur terminale (TVn) = EBITDAn LTM * Multiple

N = année 5

La valeur terminale de l’année 5 sera le BAIIA des 12 derniers mois à la fin de l’année 5 multiplié par une sorte de ratio. Comme nous le multiplions par l’EBITDA, le ratio multiple sera EV / EBITDA. Ce ratio peut être un multiple de secteur ou de groupe de pairs dérivé de l’extérieur de l’entreprise. Ce sont généralement des entreprises similaires qui ont déjà atteint l’état stable et qui sont dans leur période de valeur terminale. Nous prenons donc ce EV / EBITDA et le mettons dans cette formule ci-dessus.

Formule de Valeur terminale DCF, Un exemple

Donné ci-dessous est un simple entraînement DCF, où nous calculons la Valeur terminale DCF (en utilisant la Formule Multiple Terminal EV) et la Valeur d’entreprise pour cette société, en supposant que les flux de trésorerie baissent à la fin de l’année.

Nous avons un multiple de BAIIA de la Valeur Terminale de 7,0x. Donc, pour calculer la Valeur Terminale, nous devons trouver le BAIIA multiplié par 7. Ensuite, nous avons un WACC de 7% – que nous utilisons pour l’actualisation. Par la suite, nous avons les années, le BAIIA et les flux de trésorerie disponibles.

Donc, nous calculons d’abord le facteur d’actualisation, qui est égal à 1 / (1 + WACC de 7%) à la puissance de l’année dans laquelle nous sommes. Cette formule nous donne le facteur d’actualisation pour chaque année. Ensuite, nous calculons la valeur actualisée pour chacune des années – qui est égale au flux de trésorerie disponible multiplié par le facteur d’actualisation pour chaque année. Nous obtenons donc des valeurs actuelles pour les années 1, 2 et 3.

Ensuite, nous calculons la valeur du terminal DCF. La valeur terminale est calculée en prenant le multiple de 7.0x (voir colonne C8) et en le multipliant par le BAIIA de l’année 3 (en l’occurrence 140, qui est la dernière année des flux de trésorerie détaillés). Ce calcul nous donne une valeur terminale de 980,0 (indiquée dans la cellule H18). Ensuite, nous calculons la valeur actualisée des flux de trésorerie qui s’élève à 143,7 (c’est-à-dire en ajoutant la valeur actualisée des flux de trésorerie disponibles des années 1, 2 et 3).

Ensuite, nous pouvons calculer la valeur actuelle de la valeur terminale c’est-à-dire que nous prenons la valeur de 980 et la multiplions par le facteur d’actualisation de l’année 3 (qui est de 0,8). Enfin, la Valeur de l’entreprise (943.7) est obtenu en additionnant la valeur actualisée des flux de trésorerie disponibles des années 1, 2 et 3 et la valeur actualisée de la valeur finale – représentant les années 4 et suivantes.