Che cosa è un “DCF Terminal Value Formula”?
Il processo di analisi del DCF (vale a dire arrivare a una valutazione del DCF) comporta alcune fasi che includono il calcolo del Valore terminale del DCF. Questo può essere calcolato utilizzando due formule: la formula di Perpetuità crescente e la formula multipla EV terminale.
Per comprendere il concetto di Valore terminale DCF, dobbiamo sapere che dopo un periodo di crescita, un’azienda raggiunge lo “steady state”, ovvero quando tutte le fonti di vantaggio competitivo sono esaurite e i suoi rapporti di redditività ed efficienza sono stabilizzati. Il periodo di stato stazionario coincide tipicamente con la fine della previsione esplicita dell’analisi DCF. Il valore dei futuri flussi di cassa allo stato stazionario può essere riassunto in un unico numero chiamato valore terminale DCF.
Le fasi per l’analisi del DCF sono:
- Previsione dei flussi di cassa liberi da attualizzare per i primi cinque o dieci anni allo stato stazionario (ossia fino a quando lo stato stazionario periodo)
- Calcolare il costo medio ponderato del capitale (WACC)
- Calcolo del terminal value – si supponga che la società entra in una sorta di stato stazionario – abbiamo bisogno di calcolare questo valore terminale e che dovrà rappresentare tutti coloro i flussi di cassa da anno 6 o 11 in poi all’infinito
- Sconto del flussi di cassa di oggi
- una Volta che tutti quei futuri flussi di cassa scontati, che ci dà un enterprise value
- Infine, calcolare implicita delle azioni il prezzo enterprise value a patrimonio netto ponte.
i Punti Chiave di Apprendimento
- Il termine DCF valore terminale riassume in un unico numero il valore del futuro stato di stabilità dei flussi di cassa
- Ci sono due DCF valore terminale formule che possono essere utilizzate per i calcoli – la Crescita Perpetuo e Terminale EV Più
DCF Valore Terminale Formule: Crescita Perpetuo e Terminale EV Più
DCF Terminal Value è calcolato utilizzando:
- Crescita Perpetuo Formula:
Terminal Value (TVn) = Free Cash Flow (FCF)n * (1+g)/(w-g)
w = WACC (weighted average cost of capital)
g = la crescita a lungo termine dei flussi di cassa.
Il valore terminale nell’anno n (ad esempio, anno 5) è uguale al flusso di cassa libero dall’anno 5 per 1 più il tasso di crescita (questo è in realtà il flusso di cassa libero nell’anno 6) diviso per il WACC (w) – tasso di crescita (g).
- Terminale EV Formula multipla:
Valore terminale (TVn) = LTM EBITDAn * Multiplo
N = anno 5
Il valore terminale nell’anno 5 sarà l’ultimo EBITDA di 12 mesi alla fine dell’anno 5 moltiplicato per un qualche tipo di rapporto. Mentre lo stiamo moltiplicando per EBITDA, il rapporto multiplo sarà EV / EBITDA. Questo rapporto può essere un settore o un gruppo di pari multiplo derivato dall’esterno dell’azienda. Di solito sono aziende simili che hanno già raggiunto lo stato stazionario e sono nel loro periodo di valore terminale. Quindi prendiamo questo EV / EBITDA e lo mettiamo in questa formula sopra.
DCF Terminal Value Formula, Un esempio
Riportato di seguito è un semplice allenamento DCF, in cui calcoliamo il valore terminale DCF (utilizzando Terminal EV Multiple Formula) e l’Enterprise Value per questa azienda, supponendo che i flussi di cassa cadano alla fine dell’anno.
Abbiamo un Valore Terminale EBITDA multiplo di 7,0 x. Quindi, per calcolare il Valore terminale, dobbiamo trovare l’EBITDA moltiplicato per 7. Quindi abbiamo un WACC del 7% – che usiamo per lo sconto. Successivamente, abbiamo gli anni, l’EBITDA e i flussi di cassa gratuiti.
Quindi, per prima cosa calcoliamo il fattore di sconto, che è uguale a 1 / (1 + WACC del 7%) alla potenza dell’anno in cui ci troviamo. Questa formula ci dà il fattore di sconto per ogni anno. Quindi calcoliamo il valore attuale per ciascuno degli anni-che è uguale al flusso di cassa libero moltiplicato per il fattore di sconto per ogni anno. Quindi, otteniamo valori attuali per gli anni 1, 2 e 3.
Successivamente, calcoliamo il valore del terminale DCF. Il valore del terminale viene calcolato prendendo il multiplo di 7.0x (fare riferimento alla colonna C8) e moltiplicandolo per l’EBITDA nell’anno 3 (in questo caso 140, che è l’ultimo anno dei flussi di cassa dettagliati). Questo calcolo ci dà un valore terminale di 980.0 (mostrato nella cella H18). Quindi calcoliamo il valore attuale dei flussi di cassa che arriva a 143,7 (cioè aggiungendo il valore attuale dei flussi di cassa liberi degli anni 1, 2 e 3).
Successivamente, possiamo calcolare il valore attuale del valore terminale, cioè prendiamo il valore di 980 e lo moltiplichiamo per il fattore di sconto dell’anno 3 (che è 0.8). Infine, l’Enterprise Value (943.7) si ottiene sommando il valore attuale dei flussi di cassa liberi degli anni 1, 2 e 3 e il valore attuale del valore terminale – che rappresenta gli anni 4 e successivi.
