¿Qué es una «Fórmula de Valor de Terminal DCF»?
El proceso de realizar el análisis de DCF (es decir, llegar a una valoración de DCF) implica ciertos pasos que incluyen el cálculo del Valor Terminal de DCF. Esto se puede calcular utilizando dos fórmulas: la Fórmula de Perpetuidad Creciente y la Fórmula Múltiple de Terminal EV.
Para entender el concepto de Valor Terminal DCF, debemos saber que después de un período de crecimiento, una empresa alcanza el «estado estacionario», que es cuando se agotan todas las fuentes de ventaja competitiva y se estabilizan sus ratios de rentabilidad y eficiencia. El período de estado estacionario suele coincidir con el final de la previsión explícita del análisis de DCF. El valor de los flujos de efectivo futuros en estado estacionario se puede resumir en un solo número llamado valor terminal DCF.
Los pasos para realizar el análisis de DCF son:
- Pronosticar los flujos de efectivo libres que se descontarán durante los primeros cinco o diez años hasta el estado estacionario (p. ej. hasta el período de estado estacionario)
- Calcular el costo promedio ponderado de capital (WACC)
- Calcular el valor terminal – supongamos que la empresa entra en algún tipo de estado estacionario – necesitamos calcular este valor terminal y representará todos esos flujos de efectivo desde el año 6 o 11 hasta el infinito
- Descontar los flujos de efectivo hasta hoy
- Una vez que se hayan descontado todos esos flujos de efectivo futuros el valor empresarial
- Finalmente, calcule el precio implícito de la acción utilizando el puente valor empresarial a capital.
Puntos de aprendizaje clave
- El término valor terminal DCF resume en un solo número el valor de los flujos de efectivo futuros en estado estacionario
- Hay dos fórmulas de valor terminal DCF que se pueden usar para los cálculos: la Perpetuidad Creciente y el
Fórmulas de Valor de Terminal DCF: Perpetuidad Creciente y Múltiple de Terminal EV
El Valor de terminal DCF se calcula utilizando:
- Fórmula de Perpetuidad Creciente:
Valor terminal ( TVn) = Flujo de caja libre (FCF) n * (1+g)/(w-g)
w = WACC (coste medio ponderado del capital)
g = el crecimiento a largo plazo de los flujos de caja.
El valor terminal en el año n (por ejemplo, el año 5) es igual al flujo de caja libre del año 5 por 1 más la tasa de crecimiento (esto es realmente el flujo de caja libre en el año 6) dividido por la tasa de crecimiento de WACC (w) (g).
- Fórmula múltiple de Terminal EV:
Valor de terminal (TVn) = EBITDAn LTM * Múltiple
N = año 5
El valor de terminal en el año 5 será el EBITDA de los últimos 12 meses al final del año 5 multiplicado por algún tipo de relación. Como lo estamos multiplicando por EBITDA, la relación múltiple va a ser EV / EBITDA. Esta relación puede ser un sector o grupo de pares múltiple derivado de fuera de la empresa. Por lo general, son empresas similares las que ya han alcanzado el estado estacionario y se encuentran en su período de valor terminal. Así que tomamos este EV / EBITDA y lo colocamos en esta fórmula anterior.
Fórmula de Valor de Terminal DCF, Un ejemplo
Que se muestra a continuación es un entrenamiento simple de DCF, donde calculamos el Valor de Terminal DCF (utilizando la Fórmula Múltiple de Terminal EV) y el Valor de Empresa para esta empresa, suponiendo que los flujos de efectivo caigan al final del año.
Tenemos un Valor de Terminal EBITDA múltiplo de 7.0 x. Por lo tanto, para calcular el Valor de Terminal, tenemos que encontrar el EBITDA multiplicado por 7. Luego tenemos un WACC del 7% – que usamos para descontar. A partir de entonces, tenemos los años, el EBITDA y los Flujos de Efectivo Libres.
Por lo tanto, primero calculamos el factor de descuento, que es igual a 1/(1+WACC de 7%) a la potencia del año en el que estamos. Esta fórmula nos da el factor de descuento para cada año. Luego calculamos el Valor Actual para cada uno de los años, que es igual al flujo de caja libre multiplicado por el factor de descuento para cada año. Por lo tanto, obtenemos valores actuales para los años 1, 2 y 3.
A continuación, calculamos el valor de terminal DCF. El valor terminal se calcula tomando el múltiplo de 7.0x (refiérase a la columna C8) y multiplicándolo por el EBITDA en el año 3 (en este caso 140, que es el último año de los flujos de caja detallados). Este cálculo nos da un valor terminal de 980.0 (mostrado en la celda H18). Luego calculamos el valor actual de los flujos de efectivo que llega a 143,7 (es decir, sumando el valor actual de los flujos de efectivo libres de los años 1, 2 y 3).
A partir de entonces, podemos calcular el valor actual del valor terminal, es decir, tomamos el valor de 980 y lo multiplicamos por el factor de descuento del año 3 (que es 0.8). Finalmente, el Valor de la Empresa (943.7) se obtiene sumando el valor actual de los flujos de efectivo libres de los años 1, 2 y 3 y el valor actual del valor final, que representa los años 4 y siguientes.
