en av de återkommande frågorna vi får som företagskonsulter och bedömare är ” kan du göra en snabb och smutsig värdering för mitt företag?”Nu kan vi uppskatta någon som ber om en ballparkvärdering, men en baksida av kuvertberäkningen rabatter verkligen på att ringa en professionell bedömare för att göra jobbet.
Antag att en CFO av en anständig storlek företag ringer upp en försäkring professionell och säger ”jag gör min budget och jag behöver veta hur mycket försäkring kommer att kosta.”Försäkringsprofessorn tänker omedelbart på ett dussin eller fler frågor att ställa.
vilken typ av täckning behövs? Vilka är gränserna? Vilken bransch är verksamheten i? Vad är företagets intäkter? Vad är förlusthistoriken? Vilka företag kommer att citera denna risk? Vi tenderar alla att tro att yrkesverksamma inom andra branscher bara kan ”vinge det” och svara i telefon.
tumregel
de flesta ägare är medvetna om en allmän tumregel för att värdera försäkringsbyråer. En multipel tillämpas på den intjänade provisionen för att komma fram till ett värde för verksamheten. Detta tillvägagångssätt är den snabba & Smutsiga metoden. Ja, det är snabbt – 1 till 1,5 gånger provisioner är lätt att räkna ut. Men det är också smutsigt.
varje tumregel förutsätter enhetlighet i företagen inom en bransch. Även om det finns likheter i många företag är skillnaderna det som räknas. Till exempel genererar två företag vardera $500,000 i intäkter; tumregeln säger att de borde ha ungefär samma värde.
Firm One drivs av en ung producent med en energisk personal som gör det mesta av arbetet efter att kontot har sålts. Företaget har just lagt till två nya marknader och växer med 25 procent per år. Firm Two drivs av en erfaren professionell som har gått i pension. Kontona är alla gamla vänner. Företaget har krympt 10 procent på en hård marknad och en nyckelbärare kräver mer volym, eller de kommer att avslutas.
Pop Quiz – är dessa två företag värda samma sak? Åh, vi glömde Firma man har ingen skuld och Firma två är av förtroende. Blir problemen med en multipel av kommissionen tydliga?
Detta är inte att säga att en tumregel är ogiltig. Det är bara för att illustrera att det finns begränsningar. Denna metod ignorerar riskfaktorer, vinstmarginal och balansräkningen. Använd inte blithely detta tillvägagångssätt under omständigheter när det verkliga värdet av verksamheten är viktigt.
varför värden kan skilja sig
detta kan överraska vissa och verkar uppenbart för andra, men en företagsvärdering är subjektiv. Två bedömare som använder exakt samma övergripande antaganden och information kommer att komma fram till olika nummer, även om de förhoppningsvis borde vara nära.
i varje värdering kommer de antaganden som gjorts att påverka värdet. Syftet med värderingen bör driva strukturen i det tillvägagångssätt som den professionella bedömaren kommer att använda för att beräkna värdet.
en av de första frågorna som ställs är ” vad värderas?—- Hela affärsenheten, ett partiellt intresse för verksamheten eller bara en affärsbok? Hela affärsenheten skulle inkludera värdet för verksamheten (book of business) plus det konkreta nettovärdet från balansräkningen. Inklusive balansräkningen kan svänga värdet av verksamheten på ett eller annat sätt, beroende på sådana poster som skuldsituationen eller om det finns överskott av kontanter.
om en delränta ska värderas kan rabatter för brist på kontroll och brist på marknadsförbarhet eller till och med en kontrollpremie gälla. Dessa rabatter eller premier kan vara så mycket som 15 procent till över 50 procent av det pro-rankade fraktionsvärdet för hela enheten.
Därefter måste värdestandarden fastställas. Ett verkligt marknadsvärde tenderar att vara den referensvärderingsstandard som oftast används. Det finns dock andra standarder—investeringsvärde, verkligt värde och hypotetiskt värde. Återigen kommer syftet med uppdraget att kräva den värdestandard som ska användas. Lagstadgad lag kan också diktera den värdestandard som måste användas.
ett verkligt marknadsvärde har en specifik definition. Det förutsätter en villig köpare och säljare, varken är under någon tvång att agera och alla relevanta fakta är kända. Å andra sidan antar investeringsvärdet en specifik köpare och vanligtvis beaktas synergistiska effekter. Samma byrå kan ha drastiskt olika värden mellan dessa två värderingsstandarder.
Slutligen måste datumet för värderingen fastställas. Konceptet är att endast relevanta fakta som är kända från värderingsdatumet bör beaktas i ekvationen. En värdering som görs idag för ett värderingsdatum den 30 juni 1998 skulle inte omfatta hårda marknadsförhållanden eller några oplanerade förändringar som inträffade efter det datumet.
värderingsprocessen
när” hushållning ” – frågorna är avgjorda kan bedömaren flytta in i uppdragets detaljer. Finansiella poster granskas. Historiska trender analyseras och jämförelser med branschstandarder görs. Detta ger insikt i företagets ekonomiska styrkor och svagheter. Ett proforma-bokslut genereras för att bestämma företagets verkliga hållbara lönsamhet.
även under denna process måste bedömaren granska företagets verksamhet. Detta skulle innefatta förståelse för ledningens styrkor och svagheter, utvärdering av försäljningsproduktionen, bestämning av personalens produktivitet, analys av företagsbokens profil och granskning av byråns transportörer.
när all information har samlats in och analyserats använder bedömaren sedan en eller flera värderingsmetoder för att beräkna företagets värde. De vanligaste metoderna är: Pris till vinstkvot metod, kapitalisering av resultatet metod och diskonterade framtida resultat metod.
materiella nettoförmögenhet
de flesta byråägare har inga problem att förstå att överskott av kontanter eller hårda tillgångar (som byggnader) ökar värdet på ett företag och skulden kommer att minska det. Vissa poster som finns i balansräkningen kan dock inte förstås fullt ut. Vissa poster som inte finns i balansräkningen måste också tas med i beräkningen.
till exempel samlar vissa byråer intäkterna för direkta faktureringsprovisioner och använder sedan byråns delsystem för att förena kontot. Tyvärr lägger denna process vanligtvis kommissionen emot kontot snarare än de enskilda poliserna. Efter en tid växer skillnaderna och den angivna fordringsbalansen är överdriven och inte motiverad.
en annan fråga är effekterna av producentens intjänande eller uppskjutna provisioner. Detta är ett bra verktyg för att attrahera och behålla producenter, men det kommer till en kostnad. Ansvaret, även om det är kontingent, måste åtgärdas. I vissa företag kan detta vara ett stort antal.
när alla balansräkningsjusteringar har gjorts bestäms företagets materiella nettovärde genom att subtrahera skulderna från tillgångarna. Detta nummer (negativt eller positivt) läggs sedan till värdet av verksamheten eller affärsverksamheten.
värde kontra intäkter
det måste tydligt förstås att värdet av ett företag sannolikt kommer att skilja sig från intäkterna som en säljare får. Villkoren kommer att påverka priset. Många transaktioner görs på retentionsbasis och det slutliga priset fastställs inte förrän earnout-perioden är klar. Förslitning kommer att inträffa och att 1,5 gånger provision tjänade betalas över tiden kan hamna mindre än 1,0 gånger provisioner från den ursprungliga boken av verksamheten.
skatter måste också tas med i beräkningen. Om transaktionen är försäljning av tillgångarna i ett ”C”—företag, kan intäkterna beskattas dubbelt-först corporately sedan personligen. Partnerskap, LLC och” S ” – företag beskattas endast personligen. Det är därför vi rekommenderar att byråägare undviker” C ” corporation status. En bra CPA bör vara involverad i att strukturera affären för att minimera skatter.
en sista tanke
trenden i byråvärden har varit en långsam nedgång under de senaste 30 åren. Efterfrågan är inte frågan, lönsamhet eller brist på, är grundorsaken till dagens lägre värden. Naturligtvis kan en säljare med rätt byrå som är på rätt plats vid rätt tidpunkt skörda över marknadsvärdet, vilket framgår av några nyligen publicerade transaktioner.
så, vad är din byrå värd?
Bill Schoeffler och Catherine Oak är partners i det internationella konsultföretaget Oak & Associates baserat i norra Kalifornien. Företaget är specialiserat på Finans-och managementkonsult för nationella och internationella byråer, inklusive värderingar, fusioner, förvärv, kluster, försäljning och marknadsplanering. För mer information, ring (707) 935-6565, eller e-post [email protected].
