Una delle domande ricorrenti che ci vengono poste come consulenti aziendali e periti è ” puoi fare una valutazione rapida e sporca per la mia attività?”Ora possiamo apprezzare qualcuno che chiede una valutazione ballpark, tuttavia, una parte posteriore del calcolo busta sconti davvero chiamando un perito professionista per fare il lavoro.
Supponiamo che un CFO di un’azienda di dimensioni decenti chiami un professionista assicurativo e dica ” Sto facendo il mio budget e ho bisogno di sapere quanto costerà l’assicurazione.”Il professionista assicurativo pensa immediatamente a una dozzina o più domande da porre.
Che tipo di copertura è necessaria? Quali sono i limiti? In quale settore è il business? Quali sono i ricavi dell’azienda? Qual è la storia di perdita? Quali aziende citeranno questo rischio? Tutti noi tendiamo a pensare che i professionisti in altri settori possono solo “ala” e rispondere al telefono.
Regola empirica
La maggior parte dei proprietari sono a conoscenza di una regola generale per valutare le agenzie di assicurazione. Un multiplo viene applicato alla commissione guadagnata per arrivare a un valore per il business. Questo approccio è il metodo Dirty Quick &. Sì, è veloce-da 1 a 1,5 volte le commissioni sono facili da capire. Ma, è anche sporco.
Qualsiasi regola empirica presuppone l’uniformità delle imprese all’interno di un settore. Anche se ci sono somiglianze in molte aziende, le differenze sono ciò che conta. Ad esempio, due aziende generano ciascuna revenue 500.000 di entrate; la regola empirica dice che dovrebbero avere circa lo stesso valore.
Firm One è gestito da un giovane produttore con uno staff energico che fa la maggior parte del lavoro dopo che l’account è stato venduto. L’azienda ha appena aggiunto due nuovi mercati e sta crescendo del 25% all’anno. Studio due è gestito da un professionista esperto che è passato il pensionamento. I conti sono tutti vecchi amici. L’azienda si è ridotta del 10 per cento in un mercato difficile e un vettore chiave sta chiedendo più volume, o saranno terminati.
Pop Quiz-queste due aziende valgono lo stesso? Dimenticavamo che lo Studio Uno non ha debiti e lo Studio Due non ha fiducia. I problemi con un multiplo di commissione stanno diventando chiari?
Questo non vuol dire che una regola empirica non sia valida. Si tratta semplicemente di illustrare che ci sono dei limiti. Questo metodo ignora i fattori di rischio, il margine di profitto e il bilancio. Non utilizzare allegramente questo approccio in circostanze in cui il valore reale delle questioni di business.
Perché i valori possono differire
Questo può sorprendere alcuni e sembrare ovvio per gli altri, ma una valutazione aziendale è soggettiva. Due periti che utilizzano esattamente le stesse ipotesi e informazioni complessive arriveranno a numeri diversi, anche se si spera che dovrebbero essere vicini.
In qualsiasi valutazione, le ipotesi formulate avranno un impatto sul valore. Lo scopo della valutazione dovrebbe guidare la struttura dell’approccio che il perito professionale utilizzerà per calcolare il valore.
Una delle prime domande poste è “Cosa viene valutato?”- L’intera entità aziendale, un interesse parziale nel business o solo un libro di business? L’intera entità aziendale includerebbe il valore dell’operazione (book of business) più il patrimonio netto tangibile del bilancio. Compreso il bilancio potrebbe oscillare il valore del business in un modo o nell’altro, a seconda di tali elementi come la situazione del debito o se c’è denaro in eccesso.
Se un interesse parziale deve essere valutato, possono essere applicati sconti per mancanza di controllo e mancanza di commerciabilità o anche un premio di controllo. Questi sconti o premi possono essere fino al 15 per cento a oltre il 50 per cento del valore frazionario pro-rated di tutta l’entità.
Successivamente, è necessario stabilire lo standard di valore. Un valore equo di mercato tende ad essere lo standard di valutazione di riferimento più comunemente utilizzato. Tuttavia, ci sono altri standard: valore dell’investimento, Fair Value e Valore ipotetico. Ancora una volta, lo scopo dell’assegnazione manderà lo standard di valore che dovrebbe essere utilizzato. Legge statutaria può anche dettare lo standard di valore che deve essere utilizzato.
Un valore equo di mercato ha una definizione specifica. Si assume un acquirente e venditore disposti, né sono sotto alcun obbligo di agire e tutti i fatti rilevanti sono noti. D’altra parte, il valore dell’investimento assume un acquirente specifico e di solito gli effetti sinergici sono presi in considerazione. La stessa agenzia potrebbe avere valori drasticamente diversi tra questi due standard di valutazione.
Infine, la data della valutazione deve essere determinata. Il concetto è che solo i fatti rilevanti noti a partire dalla data di valutazione dovrebbero essere presi in considerazione nell’equazione. Una valutazione che viene effettuata oggi per una data di valutazione del 30 giugno 1998, non includerebbe condizioni di mercato difficili o eventuali cambiamenti non pianificati che si sono verificati dopo tale data.
Il processo di valutazione
Una volta risolti i problemi di “pulizia”, il perito può passare alle specifiche dell’assegnazione. I documenti finanziari sono esaminati. Vengono analizzate le tendenze storiche e vengono effettuati confronti con gli standard del settore. Ciò fornisce informazioni sui punti di forza e di debolezza finanziari dell’azienda. Viene generato un rendiconto finanziario pro forma per determinare la vera redditività sostenibile dell’impresa.
Anche durante questo processo, il perito deve rivedere il funzionamento dell’azienda. Ciò includerebbe la comprensione dei punti di forza e di debolezza del management, la valutazione della produzione di vendita, la determinazione della produttività del personale, l’analisi del profilo del libro di attività e la revisione dei vettori dell’agenzia.
Dopo aver raccolto e analizzato tutte le informazioni, il perito utilizza uno o più metodi di valutazione per calcolare il valore dell’attività. I metodi più comuni includono: Prezzo al metodo di rapporto guadagni, Capitalizzazione dei guadagni Metodo e metodo di guadagni futuri scontati.
Patrimonio netto tangibile
La maggior parte dei proprietari di agenzie non hanno alcun problema a capire che l’eccesso di liquidità o beni duri (come gli edifici) aumentare il valore di un business e il debito diminuirà esso. Tuttavia, alcune voci che si trovano in bilancio potrebbero non essere completamente comprese. Inoltre, alcune voci che non sono in bilancio devono essere presi in considerazione.
Ad esempio, alcune agenzie accumulano i ricavi per le commissioni di fattura diretta e quindi utilizzano il sottosistema dell’agenzia per riconciliare l’account. Sfortunatamente, questo processo di solito pubblica la commissione ricevuta contro il conto piuttosto che le singole politiche. Dopo qualche tempo le discrepanze crescono e il saldo del credito dichiarato è sopravvalutato e non giustificato.
Un altro problema è l’impatto della maturazione dei produttori o delle commissioni differite. Questo è un ottimo strumento per attirare e trattenere i produttori, ma ha un costo. La responsabilità, anche se contingente, deve essere affrontata. In alcune aziende, questo può essere un numero enorme.
Dopo aver effettuato tutte le rettifiche di bilancio, il patrimonio netto tangibile dell’impresa viene determinato sottraendo le passività dalle attività. Questo numero (negativo o positivo) viene quindi aggiunto al valore dell’operazione o del libro di attività.
Valore contro proventi
Deve essere chiaramente compreso che il valore di un’azienda molto probabilmente sarà diverso dai proventi che riceve un venditore. I termini influenzeranno il prezzo. Molte transazioni vengono effettuate su base di conservazione e il prezzo finale non viene stabilito fino al completamento del periodo di earnout. Logoramento si verificherà e che 1,5 volte commissione guadagnato pagato nel corso del tempo potrebbe finire per essere meno di 1,0 volte le commissioni dal libro originale di business.
Anche le tasse devono essere prese in considerazione. Se la transazione è la vendita dei beni di una società “C”, i proventi potrebbero essere tassati due volte—prima corporativamente poi personalmente. Le partnership, le LLC e le società” S ” sono tassate solo personalmente. Questo è il motivo per cui si consiglia che i proprietari di agenzia evitare lo stato di società “C”. Un buon CPA dovrebbe essere coinvolto nella strutturazione dell’accordo per ridurre al minimo le tasse.
Un pensiero finale
La tendenza dei valori delle agenzie è stata un lento declino negli ultimi 30 anni. La domanda non è il problema, la redditività o la mancanza di, è la causa principale per i valori più bassi di oggi. Naturalmente, un venditore con l’agenzia giusta che si trova nel posto giusto al momento giusto può raccogliere al di sopra del valore di mercato, come dimostrato da alcune recenti transazioni pubblicizzate.
Quindi, quanto vale la tua agenzia?
Bill Schoeffler e Catherine Oak sono partner della società di consulenza internazionale Oak & Associates con sede nel nord della California. Lo Studio è specializzato nella consulenza finanziaria e gestionale per agenzie nazionali ed internazionali, tra cui valutazioni, fusioni, acquisizioni, cluster, pianificazione vendite e marketing. Per ulteriori informazioni, chiamare (707) 935-6565, o e-mail [email protected].
